10月30日(周一)，中泰国际发布一周策略周报，对上周指数及各板块的波动做了分析，并表示看好金融板块在2018年的表现，建议在2018年一季度超配金融板块。研报具体内容如下：

　　沪深300、上证综指、深证成指分别按周上涨2.42%、1.13%和1.83%。恒生指数周内波动明显，恒生国企指数按周微涨，运行总体稳健从行业表现来看，金融板块的市场关注度明显上升，按周收涨1.54%，在其它行业指数普遍收跌的环境中，成为稳定指数的主要积极因素;其中，保险、银行子板块领涨。

　　中泰国际重申四季度恒生指数在金融板块带动下温和收涨的观点，并看好金融板块(保险、银行、资管、券商)在2018年的表现，建议在2018年一季度超配金融板块。

　　规模以上工业企业经营状况同比改善明显，但需求端隐忧浮现

　　27日公布的工业企业经济效益指标显示，中国大中型工业企业盈利状况相较去年改善明显。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5.58万亿元，同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。其中，9月份利润同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显良好势头。

　　从细分行业来看，煤炭、金属行业利润的数倍增长是形成工业利润扩张的主要因素。从数据上看，1-9月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，2个行业减少。

　　其中：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长7.2倍，农副食品加工业增长6%，纺织业增长3.7%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长38.4%，化学原料和化学制品制造业增长37.9%，非金属矿物制品业增长24.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业增长47.1%，通用设备制造业增长15.8%，专用设备制造业增长24.5%，汽车制造业增长10.3%，电气机械和器材制造业增长8.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.6%，石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利，电力、热力生产和供应业利润总额同比下降23.7%。

　　然而，如果从煤炭产业需求端来看，需求扩张在2017年出现了较明显的分化，截至9月末水泥和合成氨的年内累计产量较2016年基本没有增长，同时火电和粗钢产量的同比增速在6.3%左右，难以在数量上支持煤炭行业扩张。可以看出，2017年推动煤炭(以及黑色金属)企业利润明显扩张的主要因素是相关大宗商品价格。

　　而在需求难以较快增长的情况下，供给端改革推动的商品价格上升难以长期持续。具体来看，9月份火电产量同比增速由正转负，下降4个百分点至-0.5%;水泥产量继续负增长，当月同比增速为-2%;生铁产量同比增速下降3.8个百分点至0%。环比来看，9月份除了水泥产量略有增加外，火电、生铁产量均出现下降。随着“最严采暖季”到来，部分地区已经提前限产，未来几个月下游需求可能继续维持弱势。

　　在另一个角度，1-9月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长12.5%，较上月下降了0.2%个百分点，较年初下降了1.2个百分点。

　　在一至三年的中期视角，作为工业产品需求的终端驱动力，固定资产投资的结构性放缓态势决定了工业部门的总体运行趋势。

　　新房市场量缩价跌，二手房价探底隐现

　　23日，国家统计局发布了9月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。从环比看，新建商品住宅价格全部下降或持平;从同比看，涨幅均继续回落，回落幅度在1.8至8.8个百分点之间。根据我们整理的销量数据，一二三线城市新房9月成交面积较去年同期分别下降54、38和40个百分点，全国新房市场呈现了明显的量缩价跌态势。

　　具体来看，9月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比均下降0.2%。二线城市新建商品住宅价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同;二手住宅价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别上涨0.2%和0.3%，涨幅比上月分别回落0.2和0.1个百分点。

　　一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续12个月回落，9月份比8月份分别回落3.5和3.8个百分点。二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续10个月回落，9月份比8月份回落2.2个百分点;二手住宅价格同比涨幅连续8个月回落，9月份比8月份回落1.8个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅连续2个月回落，9月份比8月份分别回落1.1和0.6个百分点。

　　当前，房地产行业购地、投资、销售和价格呈现全面的下行态势，对于资本市场参与者，需要预判的即是行业拐点或短期底部。在政策方面，十九大报告明确重申房子是用来住的、不是用来炒的定位;提倡加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。这意味着，可交易住宅市场的投机属性将得到较坚决的抑制，但政策也明确提出了让改革发展成果更多更公平惠及全体人民，朝着实现全体人民共同富裕不断迈进的目标。

　　中泰国际认为，从中长期来看，住宅房产作为居民分享城市发展和经济进步的金融工具的属性仍将得到保障。在政府化解库存风险进程方面，我们看到截至9月末，全国商品房待售面积同比下降了12.2%，主要是在三四线城市去库存已实现了积极效果。前三季度房地产投资增长也趋于平稳的，配合监管部门对房地产贷款、影子银行的约束，我们认为三四线房地产的风险基本得到了有效的化解。

　　在价格信号方面，经过一年左右时间的回调，一线城市二手市场房价已基本按年持平。考虑到历史周期、政府意愿和一线城市房价的信号意义，中泰国际认为，在一个季度至半年内，一线城市的限购限贷政策有出现小幅松动的可能性，以稳定房产作为中国经济和货币主要定价锚的稳定性。中泰国际预计随着在开发商股价获得逐步调整，在2018年年中，伴随着房产政策的适当正常化，具备较高开发品质和土地储备，NAV折价较高的房企将在获得市场的新一轮关注。

　　保险、银行三季报盈利能力如期上升

　　中国内地保险公司、商业银行进入三季报披露期。已披露的大型保险公司、大型银行财务数据显示，其盈利能力在第三季度均有所改善。

　　个股推荐

　　(编辑：王梦艳)