中国正通汽车服务控股有限公司创立于1999年，是国内领先的汽车4S经销店集团，致力于经销豪华及超豪华汽车品牌，如保时捷、宝马/MINI、奔驰、奥迪、路虎捷豹、沃尔沃、英菲尼迪、凯迪拉克、讴歌和进口大众等。此外，公司亦经营东风日产、东风本田、一汽丰田、上汽别克、上汽雪佛兰、一汽大众、北京现代等中高端品牌。

　　截止至2016年12月31日，公司已拥有108家运营中的经销网点，遍布国内15个省、直辖市的36个城市。公司将继续在发达和高增长地区稳健拓展豪华品牌汽车经销业务。

　　亮点关注

　　盈利重拾强劲增长:公司公布，上半年净利润5.2亿元人民币，同比增长104%，高于市场预期约25%。业绩大幅增长，主要受惠于上半年豪华车市场复苏令供给关系改善，汽车销售毛利率大幅提高1.7个百分点至4.8%；汽车金融收入同比增长37.7%至2.4亿元人民币，毛利率高达72.3%，是公司收入强劲增长点。

　　股价与国指2017年初至今走势图

　　宝马产品线未来数年踏入强周期:预计华晨宝马于2017-2020年逐步引入一系列新车型，当中包括新5系、X3、新3系、X2或X4等，其中新5系于下半年开始销售。估计宝马占公司的销量及新车销售收入约25-30%，宝马产品线的持续强周期使公司新车销售业务有高的盈利增长可见度。

　　汽车金融增长延续:上半年公司汽车金融资产规模达到37亿元人民币，预计经过增资后，公司今明两年可分别实现100亿元人民币和300亿元人民币的放贷规模，估计2017年可贡献3-4亿元人民币净利润，2018年将再翻一番。公司之线下网路已布局全国200个城市，预计年底将倍增，大资料智慧风控平台也基本完成，未来将与主机厂、银行和经销商全面合作，延续增长势头。

　　易鑫影子股效应:内地最大互联网汽车零售交易平台易鑫集团(02858)近日招股，反应极为热烈，冻结资金约3800亿元。公司亦拥有性质类近的汽车金融业务，但其估值更便宜，打新向隅的资金有机会流向估值较低的其他汽车经销股，带动公司股价向上。

　　行业分析

　　据中国汽车工业协会统计，2017年上半年乘用车共销售1,125.30万辆，同比增长1.9%，增速比上年同期减缓7.62个百分点。在乘用车市场整体较上年持平增长的背景下，在华豪华车市场呈现出不同的增长势头，同时竞争也更趋激烈。

　　上周人行与中银监调整车贷政策，厘订新车及二手车贷款准则，同时将车贷侧重于新能源车，相关国策或使汽车金融更为盛行。随着互联网和移动互联网日益普及、线上服务多元化、消费者和商家认可度提升及汽车市场稳定发展，预期互联网汽车零售交易市场将进一步增长。2021年互联网汽车零售交易辆次预期将达540万辆，2016年至2021年的复合年增长率将为39.2%。部分汽车代理公司除了经销豪华汽车外，近年亦积极拓展汽车金融业务，成为其新增长亮点。

　　结论

　　正通汽车今年上半年在巩固传统维修、保养及精品销售等汽车售后服务业务的基础上拓展创新业务，尤其在汽车金融相关服务方面取得实质性进展，进一步加强了与厂家的金融合作，为客户提供更具个性化和竞争力的汽车金融解决方案，对于公司未来新车销售、二手车销售、融资租赁、客户维系等方面均具有深远的促进作用，对盈利影响更是立竿见影。

　　技术分析角度而言，正通汽车股价大幅跑赢国指，今年涨幅超过三倍，走势一浪高于一浪，本月曾创10.04元高位，近期跟随大盘回调，预期在10天线(8.99元)有不俗支撑。投资者可考虑在9元及8.5元附近分批吸纳，目标看11.6元，对应2018年14倍市盈率，失守100天线(7.96元)宜止损。