近期，随着10月乘用车销量数据公布，车市“金九银十”传统旺季便告一段落。行业整体表现如何？各级车企表现分化是否加剧？后市的投资机会怎么看？

　　一、10月车市表现及后市展望

　　首先来看行业整体表现。

　　根据乘联会公布的数据，2017年10月，国内乘用车销量为228.49万辆，环比9月增长2.5%，同比增速为2.7%，较9月数据提升1.5个百分点。整体来看，10月乘用车销量继续保持稳健增长势头，复合预期。

　　分车型来看，10月SUV销量98.69万辆，同比增长13.7%，依旧是整体乘用车保持增长的主要推动力；轿车销量109.02万辆，同比减少1.0%，但跌幅较9月的2.6%有所收窄；MPV销量17.19万辆，同比减少20%，下滑状况仍然比较严重。

　　虽然自今年以来，汽车行业增速回落至个位数，但受产业政策刺激，新能源细分领域销量依旧火爆。

　　2017年10月，国内新能源乘用车销量为6.49万辆，环比增长12%，同比增速则高达101.77%。从下图可看到，自8月以来，新能源乘用车销量显示出更甚于往年的强劲增长。

　　这样，截止今年10月，新能源乘用车累计销量达到37.73万辆，同比增长55%，大概率可以超越全年乘用车50辆的销量目标。

　　短期来看，对于年末车市整体走向，从行业角度考虑，2018年小排量汽车购置税优惠政策退出，将导致消费提前，这一因素或许将会激发年底汽车销量继续提升。

　　而至于明年，预计新能源细分领域仍将是最大的结构性机遇。因为，随着“双积分”管理办法于明年4月实施，车企在积分压力下，将持续加大新能源车型的研发和推广。并且可以看到，这样的趋势自今年下半年就已经十分凸显。

　　二、车企销量情况及新品投放规划

　　说完行业，接下来看各家车企的经营进展，对比挖掘个股投资价值。

　　先来看看今年以来的牛股：吉利汽车、广汽。

　　已经当了两年大哥的吉利，10月销量再次创历史新高，达到了12.51万辆，环比、同比增速分别达到15%和30%。

　　但可以看到，自7月以来，吉利的销量增速呈现下滑的趋势，这主要归因于去年同期创下的高基数。

　　作为今年的另一匹黑马，广汽10月销量为17.57万辆，同比增速11.14%，1-10月累计销量164.23万辆，同比增长25.64%。可以看到广汽的销量增速同样有所回落。

　　看完牛股，接下来是长城、北汽。

　　作为自主SUV一哥，长城受年初去库存影响，长城汽车（601633）今年的销量表现比较挣扎，业绩也是一降再降。长城10月销量为10.80万辆，同比微增3.02%。

　　可以看到，长城第二季度销量同比负增长，高端车型WEY VV7、VV7相继于第三季度投放市场，长城整体销量同比增速才转为正值。

　　而至于北京汽车，今年虽然在合资领域有北京奔驰的强力拉动，但无奈自主品牌和北京现代销量双双大跌，导致集团盈利大减。

　　10月北京现代销量为8万辆，较去年同期下降11%，1-10月累计销量为56.93万辆，较去年同期的86.90万辆同比下降34.49%；10月北京奔驰销量为4.22万辆，同比增长27.6%，1-10月累计销量为38.70万辆，同比增长29.3%；北京品牌2017上半年销量为11.1万辆，同比下降45.5%(最新数据未发布)。

　　通过上述介绍，车企目前的销售情况可以归结为：

　　1)吉利销量虽然在屡创新高，但受去年下半年高基数的影响，增速正呈现逐步回落的趋势；

　　2)广汽在经历前10月的高增长后，增速也有所回落；

　　3)长城通过高端品牌WEY正在极力试图摆脱上半年的颓势，同比增速有所扩大；

　　4)北汽受自主品牌和北京现代拖累，销量表现陷入泥潭。

　　那么上述车企目前的销量表现会持续今年结束吗？明年的走势有会如何？

　　要回答上面的问题，那必须详细看下各家车企的近期新产品情况或规划。

　　上述车型规划对各家车系有何影响？

　　1)吉利：年底博越/新帝豪等热销车型仍将推动整体销量维持30%以上的高增长。同时鉴于领克01所引起的巨大反响，该车型将在年底给吉利带来客观的销售增量。而后期随着产能释放，以及02/03车型于陆续上市，领克品牌预计在2018年推动吉利业绩迎来强劲增长；

　　2)广汽：随着GS8变速箱供应问题得到解决，预计年底GS8+GS7的月销量将达到1.5万辆。叠加前期GE3/GS3/GS7的密集投放及首款MPV车型GM8上市，无论是年底还是18年，广汽将在强产品周期及齐整产品线的带动下，继续维持较高的销量增长；

　　3)长城：WEY品牌正处于爬坡阶段，年底将继续贡献客观增量。明年随着产能完全释放、营销网络铺开(目前WEY门店仅70家左右，年底有望达100-150家)，现有车型VV7、VV5将携电动车型P8等，大幅推升公司产品毛利，将带动业绩复苏；

　　4)北汽：自主品牌方面，仅仅凭借一款绅宝D50一款新车型，预计不会对未来整体销量表现产生显著影响。

　　三、结合估值情况看投资机会

　　最后结合产品规划及估值，谈谈各家车企的前景。

　　对于领头羊吉利而言，领克品牌拥有极大的成功概率。以博越/新帝豪等现有热销车型为支撑，并依托领克品牌(定价17-20万)冲击高端市场，吉利将迎来整体毛利的大幅提升，明年业绩增长很有想象空间。近日，花旗更是给出了40元目标价。当然吉利28倍的估值也不便宜了。

　　另外，对比广汽和长城、北汽的估值，在这么好的基本面下，广汽明显是被低估了。随着下半年GS3/GS7/GM8等车型密集投放，广汽将在明年继续开启强产品周期。

　　至于长城和北汽，目前长城估值已来到最近半年的低点，在哈弗系列仅剩H6和H2挑大梁情况下，WEY品牌明年的销量表现将决定长城能否重新上行。考虑北汽受自主品牌及北京现代持续拖累，且新车型规划进展缓慢，还是要谨慎对待。